如今走在任何一个城市，随处都可以看到电动两轮车的身影。“小电驴”的普及，带动行业龙头爱玛科技（603529.SH）业绩大增。

10月12日，国内电动两轮车龙头爱玛科技披露的三季度业绩预告显示，其前三季度净利翻倍，同比大增138%至13.76亿元；扣非净利润同样亮眼，大增148%至13.64亿元。

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值得注意的是，爱玛科技上半年归母净利润为6.9亿元，以此计算，其第三季度利润为6.86亿元，与去年第三季度2.64亿元相比，同比增长159.8%，创下其上市后第三季度同比增长率新高。

受业绩大增利好消息影响，爱玛科技10月13日早盘一字涨停，截至收盘未开板，报收60.26元/股。

爱玛电动车。图片来源：爱玛科技官网

01 第三季度日均赚超700万

爱玛科技成立于1999年，并在2004年进入电动两轮车行业，是中国最早的电动两轮车生产企业之一，主营电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车等研发、生产及销售。

爱玛科技在公告中解释了业绩预增的几大原因，一是产品力提升，通过正向开发推出的新品广受市场欢迎；二是品牌力明显提升，营造了良好的用户口碑；三是渠道力的竞争优势凸显，在保持门店数量有序增长的同时，单店效率也进一步提升。

值得注意的是，爱玛科技第三季度单季大赚。时代财经计算出其第三季度利润为6.86亿元，同比增长159.8%，创下其上市后第三季度同比增长率新高，相当于第三季度平均每天赚745.65万元。

为什么爱玛科技第三季度利润如此亮眼？

10月13日，时代财经致电爱玛科技证券部工作人员，其工作人员表示，电动两轮车行业二、三季度是销售旺季。

同日，在广州大学城做电动两轮车生意的商家赵新（化名）告诉时代财经，电动两轮车销售有明显周期性，一年中有两个销售高峰，分别是2月份和9月份，特别是9月份开学，其一天最多能卖几十辆车。

浙商证券陈腾曦分析师在研报中分析道，爱玛科技三季度业绩大超预期的因素，一方面在于销量贡献，另一方面是费用端规模效应显著。

陈腾曦指出，此前8月受高温影响，门店客流量下降，市场担心旺季销量增速放缓，预计9月天气适宜叠加开学等强力市场需求，受外部不利环境影响的销量快速补回，旺季整体保持强势增长。

同时，公司费用端规模效应显著，陈腾曦预计公司三季度销量环比提升65%，研发/销售费用端存在显著规模效应，带来单车净利环比提升17元左右。

时代财经还注意到，今年以来，爱玛科技与芒果TV达成战略合作，已在《乘风破浪3》、《追星星的人2》、《披荆斩棘2》、《花儿与少年4》等多个爆款综艺节目进行植入。

微博数据显示，截至最新一期，#披荆斩棘#话题总览阅读次数高达56.8亿，讨论次数499.8万。同时，10月13日猫眼专业版数据，《披荆斩棘2》实时播放量3077.8万，开播第56天累计播放量41.21亿。

爱玛科技第三季度业绩大增是否得益于《披荆斩棘2》、《花儿与少年4》等综艺的广告植入？

上述爱玛科技证券部人士表示，各家企业都有相应的营销手段，而且消费者不可能单看了一个广告就去买产品，“我们公司取得的业绩、支撑营销活动的主要还是在于我们的产品力。”

事实上，“营销战”已成为电动两轮车企业竞争的一种常态。据悉，爱玛早在2009年就花3000万重金邀请周杰伦作代言人，将品牌定位为“更高端”、“国际化”的雅迪，更在2019年选择好莱坞明星、《速度与激情》主演范·迪塞尔为代言人。

从数据来看，2019年-2021年，爱玛科技销售费用分别为4.28亿元、3.99亿元和5.51亿元并不低，占同期营收比例分别为4.11%、3.09%和3.58%。

业内质疑电动两轮车企业不断加大营销费用投入的声音一直都在。时代财经对比目前电动两轮车主要上市公司的销售费用和营业收入占比情况发现，爱玛科技与雅迪控股（01585.HK）、新日控股（603787.SH）和九号公司-WD（689009.SH）对比，近三年销售费用占比均为最低。

各家公司销售费用占比情况。数据来源：上市公司年报。时代财经制表

爱玛科技2022年半年报显示，今年上半年爱玛科技销售费用为2.74亿元，同比增加13.34%，其中广告及业务宣传费为4780.69万元，少于去年同期5053.71万元。

02 竞争激烈，连外行人也来卖

本世纪初，随着“禁摩令”落地，摩托车市场迅速菱缩，电动两轮车产业开始兴起。

中信证券分析指出，一方面，随着新国标落地，2022年是替换非国标电动两轮车的高峰，预计2020年到2022年将合计存在超过8000万辆的电动车更替需求；另一方面，美团、哈啰等共享出行巨头积极布局电单车赛道、外卖行业拉动新增电动车需求，以及出行习惯的转变，均推动电动两轮车需求的大幅上升，预计到2023年电动自行车行业总量将抬升至5500万辆水平。

电动两轮车市场需求激增的背景下，最早切入市场之一的爱玛科技顺利喝得“头啖汤”。

中信证券研报指出，爱玛科技常年稳居市场第二，2019年与雅迪控股两者合计市占率为32.3%，2020年已增长至46.7%，与第二方阵的台铃、新日等企业拉开差距，爱玛科技也在于2021年6月15日成功登陆沪市主板。

如今几乎人手一辆电动车的当下，卖电动车是不是一门“躺赢”的生意？

事实上，进入资本市场后，爱玛科技与“一哥”雅迪控股两位行业大佬的较量十分激烈，两者差距不断拉大。

中信证券表示，产能维度上，雅迪在2016年之后扩产频繁且力度较大，同期爱玛产能布局略显保守；渠道维度上，2019年之后爱玛招商进度开始相对落后，门店布局与雅迪差距拉大；产品结构维度上，较低的盈利空间使得爱玛在价格战中难占据主动地位。

爱玛科技2021年终端门店有2万家，相比之下，雅迪控股2021年共有超过2.8万个销售点，两者差距8000家。

电动两轮车各厂牌各有优势，九号电动车智能技术突出，小牛电动车视觉冲击力更强，还有哈啰等品牌性价比较高，行业竞争十分激烈。

根据“新国标”相关规定，广州电动自行车应在2022年9月30日前预约办理登记上牌，10月1日后将对未登记上牌仍上道路行驶的电动自行车依法予以处罚。

原本做快销品生意的赵新认为，政策之下，电动车市场会迅速扩容。“这一两年开了很多卖电动车的店，连我这个外行人也进来了。”

去年5月份，赵新在大学城开某品牌电动车专卖店，但生意不好，10月份就转让出去。赵新表示，市场并没有预期那么好，终端店太多，竞争很大，不少店做不下去。

到今年8月，也就是开学前半个月，赵新找了另一个店面，转卖性价比更高的哈啰电动车，生意还在维持。赵新强调，“只能赚些小钱”，电动车市场竞争太激烈，而且存在明显的销售季节性，店铺倒闭和低价转卖清货的消息不时出现在行业微信群中。